剧情讲述民国初年，时局混乱，政界强人为争权夺利，便高价收买杀手杀对头人。正因为这样，职业杀手也成为新兴行业。 一日，陈雄到大家姐房说这五张照片的人是他要杀的，然后放下一堆银纸。不久之后，死者甲、乙、丙、丁、戊都分别死在蓝坚、杜鹤林、戴伦、钱八及金鹰的手上。死者戌的尸体被杀手发现，王龙赶至，命令手下四出搜索，孟森当时正想越墙而入，找他的妈妈，即被打手捉著，打了一顿便交给王龙，又被龙修理了一番，苦不堪言。 陈雄又来找大家姐，指定要冷天涯杀王龙，但因价钱不合，所以交易谈不拢。陈雄另外找了几名杀手杀王龙，但失败了。 这次雄终于肯付出五万银了，但大家姐坐地起价，又说要六万，雄照付。 冷天涯经过多天的监视，了解到王龙的生活习惯后，即立刻展开行动。他一早埋伏在有利的地势，见王龙走出，跳下泳池游水，冷天涯便瞄准空中的高压电线，一枪射断电线，电线堕下泳池，王龙惨遭电极。这时森刚好看到－切，非常高兴，却不防冷见到他，冷假作杀他，终于走了。这时打手出来检视，森还呆然怔著，被捉住，又是被打了一顿，森还说不出凶手是那个人，最后打手想用枪杀他。

门被推开，冷天涯赫然在门前出现，打手扑向天涯，但都不是对手，最后天涯带著森离去，没有人敢发作。 森在大牌档无意听到杀手甲说出大家姐的住所，他循址往寻，竟在大家姐的住宅外见到冷，他恳请冷收己为徒，冷断然拒绝，森招至伤痕累累。森还死心不息，又在大家姐住宅外东张西望，被钱八见到，不幸被打至满天星斗，更被抓入屋内见大家姐，在大家姐三言两语的恐吓下，森便将真相一一说出，最后大家姐终于肯收森为工人了。 钱八和戴伦常常藉小事责难森及对他拳打脚踢，杜鹤林看不过眼，便劝森趁他还未入行，不如尽早离开这地方，但森并没有听他的说话。 一日，有客来找大家姐，说要杀冯标，客便交出银纸。森偷听到一切后，欲抢先杀了冯标，以证明自己的胆色，癞痢始终也不同意森的所为，森充耳不闻。 后来，森用尽一切办法，从巡警处偷了一支手枪出来，傻憨憨的乱闯入赌场，胡乱的把冯标击毙，当森欲逃走时，被打手包围著，森以蛮力推倒一个打手，回身时，打手甲之生果刀已迎面劈来。

森人急智生，即提起路旁的竹箩格住，不致受伤，幸危急当头，天涯接获癞痢的消息及时赶到，打退打手，森对冷天涯的救命之恩铭感于心。 冯标被森杀了，钱八心心不忿，误会是天涯主使森杀冯标的，处处找机会折磨森。 一天，钱八见森在砍柴，便借意说教他功夫，实在是狠狠地把森教训了一顿。天涯看不过眼，上前与钱八理论，二人一言不合更打起来，幸得大家姐出面制止。大家姐收到一封信后，便叫天涯带森一齐去执行这个任务。天涯坚持不肯带森同去，大家姐只好答应。 冷带著行李及伞开始上路，森苦苦跟随，但被天涯发现了，便毫不留情赶他走，森化妆上了火车，又被天涯发觉到，最后，被他的恒心打动，天涯终于肯收森为徒。 天涯等人到达目的地，即开始展开工作，深夜潜入张定国署长的别墅内监视。当时，陈副官带手下两人潜入了别墅内偷文件，正下手之际，竟被署长夫人小篆发觉，陈副官发难向篆开枪，却没有命中，便直追小篆入房内。篆用尽力顶著门，但不济事，门被陈副官撞开了。当时天涯正手拿著手枪扑入门内，陈副官即用枪指住篆太阳穴，要胁天涯不可造次。

天涯见小篆被陈副官胁持著，在没法可想之下，只好把手枪抛在地上。篆与天涯都被甲、乙及陈副官押出，森急奋抱起大水喉射水来救了天涯和篆。奶妈及张副刚刚赶到，平安接小篆返家，天涯与篆目光相接，双方留下了深刻的印象。 在园游会上，财政部专员陈正被针刺死了。陈的保镖严铁心赶到，发现陈的尸体上有一枝金针，知道是天涯的所为，便立刻追赶出去。不久便追到天涯，更用枪威胁著天涯，欲扳枪之际，森突然从墙头跃下，用枪指对著铁心，严暗中把子弹退去，然后放下枪，铁心突然发难，将森之手枪夺去。大家便用枪互指著对方，最后铁心与天涯知道各自夺过来的枪都是没有子弹的，天涯与森便匆匆跃墙而去。 后来，铁心在客栈内胁持了森，迫天涯和他比个高低，最后大家都斗致筋疲力尽还分不出胜负，终于大家都同意不再打下去。 天涯与森乘船到澳门途中，扒手游家父子在船上各找目标，游父突然诈作抽筋复发，引了众乘客来观看，大鳄也上前帮手，若秋乘大鳄料理游父的时候，暗地里将大鳄的金表及银包偷了，大鳄无意中发觉到财物失去，便不动声息地追出，若秋闪到了天涯的船房内，正遇到天涯，两人相对怔住了。

若秋在天涯房内，被天涯迫她交出偷来的财物，若秋不忿交出后，边走出天涯房边喃喃自语的诅咒行衰运。后来若秋施用美人计使阿森替自己在天涯手上偷回财物时，天涯假装入睡，让阿森得手。 爱国分子梁诚到酒店找严铁心，出重金请求铁心暗杀间谍头子吉川。铁心答应后，于翌日起程往香港。 一夜，铁心从俄罗斯饭店出来，乘的士回家时，却遭司机暗算，伤了肩膀，幸铁心机敏过人，及时逃脱，负伤走到天涯的门外。天涯见铁心受了伤，立即替他包扎疗伤，并分析他此次失手，可能是被人出卖，认为此地已不可留，著他急快离开。铁心佩服他的见解，接受他的意见，离开了香港。临别时，两人惺惺相惜，结为好朋友。

若秋行近赌桌诈作看人赌钱，有意无意间向赌客抛媚眼，赌客大晕其浪，尚德、若春就伺机扒赌客之荷包，游氏父子在赌场内的所为，全都被大鳄的马仔所见，若春见事败，便示意游父及若秋迅速离开，但走避不及，游父及若春都被逮著了，只得若秋逃脱。 若秋见游父及若春迟迟还没有返家，心知一定凶多吉少。情急之下，便去求森救他们出来，森爽快的答应了。事后却发觉自己应付不来，森求天涯助一臂之力，天涯拒绝多管闲事，森便向大家姐拿了一叠银纸及手枪，装模作样进入赌场，打倒大鳄的四名手下，更用枪威胁大鳄，大鳄无可奈何下便放了游父子。 张定国常常在外胡混，深夜才摸黑返家，小篆深闺寂寞，怨恨间与定国发生口角，定国老羞成怒，把她打至满身伤痕。小篆带著伤痛的身心，与奶妈返回香港的外家。 一日，天涯与森及若秋往看影画，在戏院大堂中与小篆不期而遇，天涯突然被她的幽怨目光慑住，心底里泛起了阵阵的涟漪。

天涯与小篆四目交投后，小篆大方的向天涯微笑点头，便入了戏院，天涯无心观看电影，脑海里不断回旋小篆的影子，机灵的若秋对天涯的心事也看出几分，后来天涯终于鼓足勇气，大胆地约了小篆出来，与小篆一起吃饭及看街头的表演。 容父接到定国的电报，说过两天将来探访，但小篆这几天常常出外，容父非常不高兴。 尚德要若秋卖假鸦片，若秋不肯，刚刚森到来，若秋赌气与森出外，若秋沿途不断打听天涯的往事，森很不高兴，但又不得不敷衍著她。 天涯与小篆在街头漫步，突然被三名大汉围攻，天涯只是轻伤而回，小篆替天涯敷药，在闲谈中，天涯不禁对小篆表达了爱意。一日，小篆正想出外，但被父亲阻止，因为定国这天会到，小篆不敢违抗父命，无可奈何。 定国与吉川商量重金请天涯出来杀吉手上的黑名单人物。 天涯见篆失约便到容家门外等候，若秋暗中随著天涯之后，无意偷听到了容家人的说话，知道小篆是定国的太太，于是，向定国通风报讯天涯与小篆暗中来往，当时定国为了面子，诈作不相信是事实，过后便即吩咐司机立刻返容家。

定国回家后，故作若无其事的，实则暗中派人跟踪小篆。知道若秋所讲的一切属实。小篆在街上见到咪咪，知道定国这次来香港也带著情妇，小篆伤心欲绝，觉得与定国的感情已不可挽救。 小篆终于向定国提出要离婚，定国有意刁难，容父及容母知道后亦极力反对，认为如此会影响他们的面子及名誉。 森为断绝若秋对天涯的痴念，振振有词的说天涯与小篆将快结婚，劝若秋不如死心罢了。若秋明白森用心不良，据她知道，小篆是张定国夫人，她与天涯根本是没可能结合的，说完即飞快奔出，森为之尴尬不已。 若秋到容家直接找小篆，说她自小与天涯青梅竹马，不久将会结婚，哄小篆莫打扰他们宁静的生活。小篆不相信她的说话，若秋即陈述她若和定国离婚，而与天涯来往，定国一定会对天涯不利，小篆听后，六神无主，软弱的望著若秋发怔。 一日，吉川到总部找大家姐，指定要杀纸上的五个人，大家姐索价十万元，吉川考虑片刻，忍痛照付。 小篆在父母威逼下，不得不跟定国返广州，临走前她勿匆赶到天涯的住处，见天涯不在，便留相盒，依依不舍地离开。

天涯知小篆离开香港后，无限凄然。 尚德与若春在茶楼内遇到旧朋友求叔，尚德知求叔一向有鸦片瘾，便向求叔推销自己的假鸦片，求叔答应了，大鳄的马仔见尚德、若春与求叔在一起，心知不妙，便上前向求叔打探一切，再向大鳄告知所有事情，因大鳄与尚德等人早有磨擦，便设计尚德于船上落货的时侯，暗中将真鸦片混入假鸦片内，尚德还不知大祸临头，最后被水师扣留了，才知道是被求叔串同大鳄来陷害自己。 若秋见以后没有了依靠，便要求天涯收留自己，天涯不肯，在若秋再三要求下，天涯终于答应了。 大家姐将吉川要杀五个人的名单交给天涯，天涯见这五人都是政坛上的人物，并且是激烈的反日分子，便一口拒绝了大家姐，说自己不会做汉奸，大家姐为之气结。天涯拒绝了大家姐后，便决定改行及离开香港，还说与森脱离师徒关系，森为之莫名其妙。天涯收拾好行李后，正步出门口时，突然后屋顶飞下一个绳圈，原来是鹰，天涯便与鹰纠缠起来，鹰突将跌在地上的刀拾回，向天涯袭击。

鹰正拾起刀砍向天涯背，天涯避开了，最后鹰反被自己的绳索所勒死。戴伦用长枪对准在火车站的天涯，每每欲开枪之际，总是给熙来攘往的乘客挡住。伦终于等到机会，对准开了一枪，不料被天涯之后的乘客刚跌下的皮箱挡去了子弹。最后两人追逐至河边，伦不小心跌入河中，正欲爬上时，已被天涯用枪指著了，伦欲从帽内拿出手枪，天涯立即开了一枪，伦惨叫并淹没河中，坚在后跟踪著天涯，不料被树林的陷阱吊起来，天涯不忍杀之，放过了坚，坚自行解绑。 坚探知天涯住在朋友家里，便摸黑入内，不料双脚被捕兽器夹住，动弹不能，便向天涯发出飞刀，天涯反手回敬，坚中刀倒下。 天涯行到河边向村夫问路，原来村夫是钱八，八向天涯偷袭，天涯巧妙避过，最后天涯一脚踢了八入河中，转瞬不见了踪影。天涯行到破庙休息，不料庙被烧著了，幸好及时逃出，鹤林因与天涯是十几年朋友，不欲互相残杀，放过了天涯。大家姐知鹤林放过了天涯，便故作请他吃饭，暗中在酒放下毒药，把鹤林毒死。 大家姐见森的功夫已学到天涯多少神髓，便派森去杀天涯，森为之愕然。

大家姐要森杀天涯，森迟疑著不敢答应，最后在大家姐的利诱和激将法下，森终于答应了。 森从义叔处得知天涯的住址后，森便在几日内跟著天涯的行踪，似想到办法了，他心怀诡计到旅馆找天涯，佯称已离开了大家姐，但天涯只是半信半疑的。森故意请天涯到小食档吃河粉，义叔就在这时出现，他扮作唱龙舟的老人。义叔唱完后，便向天涯收钱，突然义叔从竹竿内发出飞镖，但被天涯挡去，森见势不对，迅速取出匕首刺向天涯，亦被天涯所挡，森见事败，欲逃但被天涯捉到了，天涯不忍杀森，放他一马。森老羞成怒，发誓要杀死天涯。翌日，他便赶回香港向大家姐解释，因森有负所托，大家姐怒逐森出门外。 森从癞痢口中得知若秋在戏院门外卖糖果，便到戏院伐她，但若秋仍然是念念不忘天涯，对森不瞅不睬的，森更恨天涯入骨。 森饮醉后返到大家姐的住宅，醉态可掬说要永远效忠大家姐，大家姐起初不理，但最后也软化下来，两人又再计划杀天涯的事，突然门被人踢开了，森与大家姐吃了一惊。

原来是吉川带同两名保镖闯入，他面色凝重的走进来交涉吉川委托大家姐做的事。大家姐沉著应付，把过失全部推诿在冷天涯背叛所至，最后吉川答应借出一支轻机关枪给大家姐。 大家姐便将吉川所交给她用来换轻机关枪的那张纸条交给森，命令他再去执行刺杀冷天涯的任务。森到了广州后，便展开工作，他找到一个僻静而又空置的酒厂做落脚点，心里暗喜，然后照指示，从杂货店内换到了轻机关枪。 天涯在横巷焦急地等著小篆，可惜小篆苦无机会走出家门，天涯再约小篆明天到别墅见面。小篆正换上素衣欲出之际，定国匆匆返家，强要小篆跟他到餐舞会，小篆恐怕天涯误会自己，暗使奶妈前往向天涯解释，天涯见只得奶妈前来，遂向奶妈查究一切，后独自潜入餐舞会内，还胆大的与小篆起舞。音乐完毕了，天涯正欲离去时，一侍者上前挡住了天涯的去路，带领他到房内，房内站著的正是定国，他要胁天涯离开小篆，否则将对付小篆，天涯不得不让步。 森用奸计将天涯骗到酒厂，就用枪威胁著天涯，天涯机警地拿起有硝酸的酒埕，正欲向森掷去，森立即向酒埕扫射，酒埕迅即爆炸，天涯在烟幕中惨叫。

天涯像火人般从酒厂扑出来，森持枪追出，欲置天涯于死地，突然一声枪响，森的枪跌在地上，开枪之人正是严铁心，铁心见森始终也是天涯的徒弟，不忍杀之。铁心便将天涯扶返酒店料理伤势。 小篆从客栈的掌柜口中得知天涯匆忙赴约，心知不妙，当摸到酒厂去时，见酒厂只烧剩颓垣败瓦，地上留有天涯的金陀表及一堆血迹，便联想到天涯已遭到不幸，悲痛异常。 森为查出天涯的住处，不惜到处跟踪铁心，但被铁心发觉，两人便大打出手，森不敌逃去。铁心见形势不对，便准备与天涯迁居至青云寺，然后转往上海。 大家姐得到吉川的全力支持下，森便与几名武士，在铁心与天涯到达青云寺的半路中途截击，但几名武士亦不敌，天涯忍无可忍，命铁心杀了森，但森非常狡猾，已逃至不知所踪。 基于吉川的协助与及森在上海得到三浦先生的帮助，森探悉到铁心是俄罗斯餐厅的常客，便高价将之收购，再布下周详的计划，乘铁心与天涯在餐厅用膳之际，铁心被森使用的美人计迷惑，而松懈了戒备，一代枪王就此丧生。天涯亦被森用几个酒樽在头上乱敲，天涯头破血流，重伤昏倒了。

血淋淋的冷天涯，被森押著在街上行走，众人亦为之侧目，巡警有见及此，便上前查问，森大惊，假说天涯是他的哥哥，因饮醉酒，与人打架。巡警离去，森才松了一口气。 森将天涯扶入屋内，狠狠地挞他在地上，这时天涯已陷入半死的状态，森将他极尽侮辱，当想起若秋对己的冷嘲热讽，更加对之乱打乱踢。最后森将天涯交到大家姐前立功，天涯这时已变得痴痴呆呆，被锁在酒店房内，突然狂性大发，挣脱绳结，从窗口跳下逃走。森与大家姐正大事庆祝之际，突然传来嘈杂声，走出看个究竟，原来天涯逃出后，在民居大肆捣乱，被居民捉了。最后天涯被送到精神病院，大家姐因惧天涯会回复本性，将所有事倩供出，便与森到精神病院去查探天涯复元的机会，医生说天涯的复元机会微乎其微，大家姐始放下心头大石。 天涯的事暂时解决了，大家姐与森谈及吉川交托的事，森突然反面，要求吉川付出的酬金全归自己，还要胁大家姐另外再加一笔奖金，否则的话，大家姐的名誉将不保。 大家姐为著报一口气，便在暗杀单上加上一个神父，假说他也是反日分子，命森杀之，实则这人正是钱八，欲利用他以除去森，但钱八始终亦不敌森敏捷的身手，被森所杀。

吉川与森由大家姐家里走出，大家姐反被森咬了一口，气愤难平。吉川欣赏森之胆色，便请了森做特别助理，还于半山买下一层楼宇予森，森便找了癫痢一起到妓寨接母亲回家，森妈知子成龙，老怀大慰。 森趾高气扬的到戏院内找若秋，但若秋还是爱理不理似的，她向森问及天涯的消息，森醋意大发，咬牙说天涯自离开大家姐后，加入了地下组织，但被大鳄出卖，在广州被日本间谋杀害，好使若秋对天涯心息。若秋听到森的一番说话后，有如晴天霹雳，悲痛不已。 森加紧对若秋追求，天天到戏院门外侯她。一日，他带若秋到山顶，向她示爱，若秋便乘机要森替天涯报仇，杀了大鳄。 因大鳄也是吉川的手下，森就是大鳄的上司。森找了大鳄到俱乐部假意说吉川命令大鳄去杀一个对头人。大鳄依计行事，假扮成球场工人，便乘吉川与神秘客坐著之时，大鳄用长枪对准了神秘客的头部开了一枪，神秘客便一命呜呼。

森杀了大鳄，为天涯报了仇，他要若秋如之前所言，他杀了天涯后，若秋便跟他在一起，但若秋食言，森忍气吞声，愿意等若秋接受他的爱。 森终于打动若秋，令若秋和他结婚，但若秋的父兄皆在狱中，其父兄于是收买狱卒，乘出外工作时逃狱。 大家姐手下已无能人，但他恨森入骨，于是宁借外援，也要将森杀死，结果森不但没被杀，更将对方杀死。 森前去追杀大家姐，但大家姐已先一步离开香港，并前去上海。森则煽动吉川去杀大家姐 结果大家姐连累姨婆被吉川的人所杀。大家姐在精神病院重遇冷天涯，他希望天涯回复清醒，助她对付森。

森前去找吉川，发现吉所住之处人去楼空，连所有家具都不见了，森大感愕然。 若秋无意中发现森是日本特务，是汉奸，森直认不讳，若秋同时说出已经怀孕。 大家姐对张司令威胁，要他为过去的一宗交易多付出代价，大家姐要张司令帮忙杀森，从此一笔勾消，张司令无奈就范。 森始终疑惑吉为何忽然失踪，这时吉川忽然找他，指要建立大东亚共荣圈，要森加入。吉要森去广州接触张司令，去拿一卷菲林。 森去找张司令，大家姐早已准备好对付他。结果大家姐被森害死，死在张司令乱枪之下。

小篆访问精神病院时，看到冷天涯在当中，她决要将天涯救出。 结果几经艰辛，小篆终于救出天涯，但天涯还是痴痴狂狂，小篆心如刀割。 小篆弹纲琴时，冷天涯似乎有所反应，终于他慢慢清醒过来了，回复正常神智。 天涯发现小篆的丈夫是张司令，于是出手对付他，却被张司令所打，张司令欲杀天涯时，小篆却挺身为天涯挡了一枪，当场死亡。

天涯乘夜往小篆坟前献花，森却早料到他有此一著，早已在埋伏等他，天涯却逃脱了。 天涯重新练习杀人方法，进展甚佳，他一心要杀张司令与森报仇。 若秋的孩子出世，她却看到天涯的信，知道天涯未死，及与森将要决斗。 天涯约森决斗，森提早前往，他说本有机会离开香港，但他却要杀死天涯，从而成为杀手之王。二人经过一番对决，天涯占著上风，但天涯在各人求情下，本想放森一马，但森却对他偷袭，结果若秋为天涯挡了一枪，森却死在癞痢手上。