本片改编自蒲松龄《聊斋志异・聂小倩》，落魄书生宁采臣赶路收账途中偶遇大雨，误入阴森诡秘、传闻闹鬼的兰若寺借宿。寺中隐居的道法剑客燕赤霞性情孤傲，而貌美女鬼聂小倩被树精姥姥强行操控，专以美色引诱路人、吸取生人精气供姥姥修炼。

聂小倩本奉命迷惑杀害宁采臣，却被对方纯良赤诚的心性打动，迟迟不忍下手，屡次暗中相助、想要劝他脱身。人鬼相遇相知，宿命情缘悄然滋生，姥姥察觉后屡次出手加害。燕赤霞洞悉所有内情，出手庇护二人，决心相助小倩挣脱枷锁、寻得转世轮回的机缘。

不料黑山老妖强势现身，要强夺聂小倩为妻，三界妖邪混战拉开序幕。宁采臣不畏人鬼殊途，携手燕赤霞共破妖法，对抗姥姥与黑山老妖，倾尽所有守护挚爱，为小倩求得解脱生路。影片融合东方仙侠意境、飘逸武侠打斗、凄美宿命爱恋，搭配经典传世配乐与主题曲，营造出空灵缥缈的国风美学，成为香港灵幻古装片永恒巅峰经典。