本片是1991年由程小东执导、徐克监制的奇幻武侠经典。本片在时间线上承接首部曲结局，但启用了全新角色阵容（梁朝伟替换张国荣），风格从前作的凄美幽怨转向更极致的癫狂娱乐。影片以“佛魔对抗”为核心，通过十方和尚“由人成佛”的顿悟，以及小卓鬼魅不羁的性格反差，构建了比前作更宏大、更荒诞的斗法奇观。张学友饰演的“假燕赤霞”提供了大量喜剧元素，而王祖贤饰演的“小卓”在妖艳之外更具市井烟火气，被誉为该系列的“商业娱乐巅峰”。

故事发生于宁采臣封印树妖百年之后。法力高强的白云禅师（刘洵 饰）携徒弟十方（梁朝伟 饰）护送金佛前往京城，途经阴森诡异的兰若寺避雨。寺内，十方遭遇了被千年树妖姥姥（刘兆铭 饰）操控的女鬼小卓（王祖贤 饰）及其姐妹小蝶（利智 饰）。小卓奉命色诱十方，却被其善良单纯所动，暗中相助。白云禅师察觉妖气，与姥姥交手不幸被擒，金佛亦在混乱中损毁。

为救师父，十方被迫留在兰若寺寻找金佛碎片。期间他结识了自称“燕赤霞”的江湖术士（张学友 饰）——实为崇拜燕赤霞威名而冒名顶替的假道士。两人结伴，在小卓的暗中帮助下，一边修复金佛，一边对抗姥姥的追杀。姥姥为增强功力，决定将小卓嫁给阴间的霸主“黑山老妖”。小卓骨灰坛受制无法逃脱，向十方求救。

十方与假燕赤霞冒险潜入地府，夺回小卓骨灰，并救出被囚禁的白云禅师。众人合力与姥姥及其背后的黑山老妖展开终极决战。在佛光与妖气的碰撞中，十方顿悟佛法，以肉身化为金身佛像，借旭日纯阳之气，与黑山老妖同归于尽。大战落幕，小卓获得自由转世投胎，十方则继承师父衣钵，真正走上了普度众生的修行之道。