宋太祖赵匡胤被弟太宗害死，冤魂向玉帝告状。玉帝派赤龙婆下凡扰乱宋室，但宋朝天数未尽，大鹏、文曲星、天机星诸神下凡辅助宋室。八仙吕洞宾与师傅汉钟篱斗气，要将天意扭转，令宋灭于大辽手上。

宋国丈潘洪一家横行霸道，恃势凌人。杨家一门忠烈，杨业父子八人饶勇善战，屡立奇功，甚得太宗重用。潘洪与辽暗中勾结，合计倾覆大宋王朝。辽起兵犯宋，潘洪挂帅，杨家将为先锋。潘洪设下毒计，杨家全军覆没。杨七郎(梁朝伟饰)逃出请救兵，身中七十二箭而死；杨四郎(苗侨伟饰)获辽青莲公主招为驸马；杨五郎(黄日华饰)为五台山和尚所救，削发为僧；杨六郎(刘德华饰)回京告御状成功，斩杀潘洪于黑松林。

六郎征辽，被困阵中，杨令婆得汉钟篱指点迷津，亲率四郎、五郎及杨家女将破阵救出六郎。吕洞宾却施展法术大败杨家将，青莲为救四郎而死，幸汉钟篱及时带走吕洞宾。四郎因青莲之死，飘然远去。五郎重回五台山，杨令婆不胜唏嘘，带同杨家上下回关归隐，以享天年。