湖海帮帮主聂苍龙之女聂素畦大婚前夕被劫走，苍龙义子韦宇轩调查期间，一度误会卓晓风，后始知乃血池的人所为。宇轩救回素畦，并得知血池的野心。傅晚晴中毒，得神医尉迟元医治，血池的夺魄尊者再对晚晴下毒，为聂星云发现，尉迟元向其道出与夺魄尊者的恩怨。有武林正派弟子死去，凤斋发现凶手是苍龙。凤斋派晓风打探湖海帮虚实，凤雪儿欲同往，凤斋不允。雪儿到湖海帮的赌坊赌钱，被宇轩揭发出千。素畦成亲，血池天姬率手下闹事。

星云赶回湖海帮，与宇轩对付血池天姬。素畦向夫婿魏青坦言已非完璧，得魏青包容。雪儿与宇轩斗酒至醉倒，晓风寻至，将其带走，后与宇轩喝酒论剑，两人惺惺相惜。苍龙要宇轩和星云比武来决定副帮主人选，星云出走以逃避。星云为救晚晴而中毒，晚晴给他服药，并夜会血池天姬。星云怀疑晚晴是血池的人，后以为自己误会了对方，向她求谅。星云被夺魄尊者引到血池，恍然晚晴的身分及一直被骗服下忘魂散，并遭血池天姬利用来对付苍龙。

星云因忘魂散而迷失本性，发狂打伤苍龙后逃去。星云斥晚晴设局害自己，欲杀她，被夺魄尊者阻拦。宇轩找到星云，苍龙著人找尉迟元替其医治，对方却在血池手上。夺魄尊者毒杀尉迟元，尉迟元佯装咬舌死去而捡回一命，并随宇轩往医治星云。正派人士再被杀，苍龙否认杀人，更以湖海帮的存亡作赌注，与凤斋定下日子与晓风比武。星云与宇轩往铲平血池报仇，被血池天姬逃脱，并因不忍而放过晚晴。宇轩欲代苍龙决斗，往找晓风，遭雪儿戏弄。

晓风答应让宇轩代替苍龙比武，并声言会铲除湖海帮。宇轩得尉迟元帮忙，获苍龙允许他代战，却因要与晓风决斗而借酒浇愁，星云不欲宇轩为难，夜闯银剑山庄欲袭击晓风，为凤斋发现并打伤。苍龙从星云口中惊悉凤斋能避开聂家的家传绝招，遂道出宇轩的身世，宇轩得知父亲韦震天因水月剑法而死，自己尚有一弟，施计查证凤斋是否杀父仇人，惟最终受辱。决斗当日，凤斋突然将一个玉珮交给晓风；宇轩于决斗中占上风之际，惊见晓风的玉珮。

宇轩因晓风的玉珮而一时失神，但最终也打败晓风。宇轩指玉珮是韦家家传之宝，晓风拒信二人是兄弟，宇轩遂找凤斋，言明身分，凤斋助他与晓风相认。凤斋道出震天死时的情形，指凶手是苍龙，宇轩未敢相信。宇轩借词与苍龙切磋武艺，出招狠辣，星云猜出他怀疑苍龙。宇轩中了夺魄尊者之毒，为使用水月剑法的黑衣人所救，晓风认为对方是苍龙，要宇轩为父报仇。苍龙洞悉宇轩欲杀自己，明言非其杀父仇人。晓风气宇轩没杀苍龙，决自己报仇。

晓风行刺苍龙被擒，宇轩向苍龙求情，还自刺三刀脱离湖海帮，并因矛盾于苍龙的恩情及父仇而决定归隐。正派人士偷袭湖海帮分堂，苍龙约见凤斋，与之起冲突，两败俱伤，血池天姬得悉，乘机攻打湖海帮，晚晴向星云通风报信。雪儿找到宇轩，对他当头棒喝，宇轩遂为找出杀父真凶，与雪儿到韦家调查，更有所发现。晓风发现雪儿行踪，骗她回家。水月使者与血池天姬合作，要她引开星云，自己迫苍龙交出水月剑及水月剑谱，未料星云突然赶回。

星云发现晚晴因通知自己救苍龙而被血池天姬所伤，替她疗伤，事后晚晴留字离开。苍龙欲让星云暂代帮主之位，却因素畦有异议及星云推却，只好暂时作罢。星云因找不到晚晴而借酒浇愁，晚晴不忍，现身相见，星云保荐她加入湖海帮以摆脱血池追杀。宇轩施计引开星云，质问晚晴混入湖海帮的目的，惹星云不满。水月使者捉走苍龙，晓风来至并向他要人，两人交手，凤斋出现调停，但苍龙最终为宇轩救走。苍龙希望宇轩归来帮助自己，宇轩推却。

水月使者查出宇轩救走苍龙，告知凤斋，凤斋想出方法对付宇轩。宇轩闻悉晓风被水月剑法打伤，前往银剑山庄后发现中计，奋力杀出重围，并得雪儿帮助躲过追兵，两人一起逃到船上，被初七发现。船遇大风浪在海中漂流，渐渐缺水缺粮，更出现疫症，引发恐慌，有人仓皇逃亡。留在船上的人逐一死去，只剩宇轩、雪儿、初七三人。晚晴被魏青发现是内奸，被迫带他见血池天姬，魏青威胁血池天姬合作对付湖海帮。雪儿和宇轩先后染上疫症。

宇轩三人漂流至荒岛，雪儿因疫症将死，与宇轩互诉衷情，其后二人晕倒，一神秘面具人赠药相救。魏青展开对付湖海帮的计划，著晚晴配合离间苍龙和星云。苍龙指晚晴是奸细，星云出言维护，要求苍龙给他七天找出真正的奸细。宇轩欲返中原，却被雪儿暗中破坏木筏，宇轩得知雪儿不想离开的原因，答允留下。面具人威胁宇轩三人离岛，三人佯装离开，因而看到对方的样貌。面具人道出自己原是韦家管家忠伯及当年震天之死，宇轩恍然凤斋说谎。

忠伯把水月剑法破解之法交还宇轩，劝他抛开儿女私情，专心参悟，早日为父报仇。水月使者发现水月剑在凤斋手上，欲取回，被凤斋打下山崖。魏青和晚晴合谋，设计令星云认为魏青是奸细，星云决杀魏青，苍龙阻止并逐星云出帮，事后血池天姬出现，星云方知再被晚晴欺骗，更被血池天姬废去武功。宇轩为了报仇，忍痛把雪儿及初七留在岛上，与忠伯返回中原。苍龙终于发现魏青和血池天姬勾结，并遭血池天姬重创，最后死于凤斋的水月剑法下。

凤斋著魏青把苍龙之死嫁祸星云；素畦推举魏青接任帮主之位。宇轩和忠伯闻得苍龙急病死去，晚上潜入灵堂，发现苍龙是被人杀死，忠伯还认出苍龙就是当年救走宇轩的人。血池重开，魏青承诺不干涉血池的事，并对晚晴产生兴趣。魏青于素畦面前原形毕露，还在帮中安插两名新护法，却对凤斋要自己日后听从新护法的决定暗感不满。宇轩和忠伯向晓风说出韦家灭门真相，并与他找震天生死之交白云天证实忠伯身分，未料云天突指是受宇轩威胁。

晓风误会宇轩再骗自己，宇轩百口莫辩，与忠伯猜想云天遭到威胁，后发现云天一家被灭口，更在白家看见雪儿。雪儿质问宇轩为何抛下自己，宇轩有口难言。雪儿返回银剑山庄，听信凤斋诬陷宇轩之言，对宇轩完全失望。宇轩故意让凤斋知道水月剑法有破解之法，凤斋著人要魏青抢夺回来，魏青不甘再受控制，设局逼使血池天姬与他合作对付凤斋。宇轩引开雪儿，把凤斋打伤并坦言未能参透破解之法，却在下手杀凤斋之际，遭雪儿阻止并刺伤。

晓风气愤宇轩暗算凤斋。魏青把凤斋受伤之事告知血池天姬，合谋趁机对付凤斋。素畦发现魏青勾结凤斋及血池天姬，与之摊牌并大义灭亲，却撞伤头部，变成疯癫。魏青和血池天姬设陷阱杀凤斋，但功亏一篑。魏青把素畦送往别苑，凤斋出现质疑他与血池天姬勾结，魏青砌词掩饰，并称可利用素畦引出宇轩。星云潜入别苑带走素畦，因凤斋找至而躲到尉迟元处，尉迟元把凤斋吓退。晚晴奉血池天姬之命接近魏青，时星云欲暗杀魏青，却失败被擒。

魏青在晚晴面前对星云用刑，晚晴强装冷漠，再伺机救人，为魏青洞悉。魏青以星云要胁晚晴献身，晚晴将其迷晕，把星云救走并关起来。晚晴找尉迟元帮星云恢复武功，得知对方无能为力后决终身照顾星云。宇轩跟踪雪儿，发现她把初七交托盲婆照顾。凤斋冒名约见血池天姬，将其打伤后却放过她，血池天姬迷惑，凤斋解释她像雪儿母亲。晓风要雪儿下嫁以证对宇轩死心，雪儿拒绝。初七施计令宇轩和雪儿相见，雪儿因宇轩坚持杀凤斋，决嫁晓风。

宇轩偷进银剑山庄，被晓风发现，雪儿让晓风放过宇轩。雪儿反悔不欲成亲，凤斋不允。凤斋向血池天姬提出合作，并表现得对亡妻念念不忘，感动血池天姬。凤斋派血池天姬出任湖海帮副帮主，魏青知其意欲监视自己。雪儿成亲当日，忠伯因宇轩受伤不肯吃药，央求雪儿见宇轩，雪儿心软答允，更彻夜照顾宇轩，事后却拒绝留下，要浪迹天涯。魏青设计杀血池天姬，但被对方逃去。晓风以为魏青带走雪儿，向其要人，魏青向他揭穿凤斋的真面目。

魏青捉了雪儿，设计让她得知凤斋的真面目，雪儿无法原谅凤斋。雪儿让初七传话给宇轩，请他原谅，宇轩找到雪儿，加以安慰。晓风误会宇轩抢走雪儿，雪儿道出凤斋所作所为，晓风拒信；凤斋得悉雪儿对晓风说出一切。晓风被指非礼，遭凤斋关起，魏青营救，并向晓风证明一切是凤斋要他身败名裂以杀他的圈套。晓风为杀凤斋，与魏青偷取水月剑却事败，被凤斋打伤，逃至宇轩处。凤斋思念雪儿，借酒浇愁，时雪儿偷回山庄，听得凤斋的心底话。

雪儿跪求宇轩放过凤斋，但宇轩决要为父报仇。宇轩与晓风潜入凤斋房间，却因雪儿把凤斋引开，报仇不成，还误伤雪儿。血池天姬替凤斋找宇轩两兄弟的下落，期间发现魏青，以毒药使他为凤斋效命。宇轩看到晓风细心照顾雪儿，欲让爱，晓风反成全二人。魏青查出宇轩下落，告知凤斋。凤斋到初七家找雪儿，盲婆以一件往事令他离开，事后与女儿雪儿相认，并道出凤斋昔日恶行，至此雪儿不再阻止宇轩、晓风报仇，同时凤斋亦命魏青杀宇轩二人。

魏青带人到初七家，发现人去楼空。晓风为了弥补过往，独自对付凤斋，与其同归于尽。雪儿想过平淡生活，宇轩承诺杀了魏青及助星云重组湖海帮后，与她返回荒岛。魏青得知凤斋死去，找血池天姬拿解乐，对方给他一颗解药，要他十五日内杀了宇轩，否则毒发身亡。素畦被雷电击中昏迷，醒后回复清醒。魏青捉走尉迟元及雪儿，要尉迟元医治自己，又要宇轩以水月剑交换二人，宇轩用计把两人救走。血池天姬发现晚晴藏起星云，要她把星云交出。

晚晴宁与血池天姬断绝关系也坚拒交出星云，星云却趁机逃去，后与宇轩重逢，为晚晴目睹。尉迟元想出让众人一起运功替星云打通经脉，助其恢复武功，但不成功。星云不欲成为负累，留书离开，遇魏青，晚晴为救星云，服下毒药并向魏青献身。尉迟元和宇轩找到星云，想到打断其全身经脉再医，宇轩本拒绝让星云冒险，但因星云不惜自残，终冒险一试。宇轩替苍龙报仇心切，中了魏青的调虎离山计，魏青欲杀星云，雪儿母及初七阻止，初七牺牲。

魏青要杀星云，晚晴现身相救。水月使者欲取回水月剑，宇轩谎称剑已随死去的凤斋消失，魏青得知，说出剑在宇轩手上，向水月使者提出合作。水月使者向宇轩讨剑，双方对峙期间，魏青以星云性命使素畦交出水月剑，事后反口要杀星云，晚晴再次出现相救。魏青把水月剑交还水月使者，要其守诺对付宇轩。水月使者助魏青捉走素畦、雪儿母女、忠伯，后因同情素畦遭遇，欲救四人，为魏青发现。魏青要宇轩和星云在笼内决生死，以救素畦四人。

宇轩和星云决生死，突然雷电击中铁笼，两人冲出救下雪儿等人，魏青逃走，被晚晴捉住，星云把魏青杀掉。宇轩为了江湖平静，拒绝交出水月剑，水月使者谅解。水月使者喜欢素畦，更不介意她曾遭血池帮众污辱，但星云反对素畦与他一起，素畦不欲星云失望及希望水月使者死心，远走天涯，水月使者决往找她。宇轩把水月剑埋在震天坟前，并答应帮星云重组湖海帮，雪儿得知，与母亲返回荒岛。星云得知宇轩对雪儿有言在先，要他放心去找雪儿。

星云因当日湖海帮毁于其手，立志不择手段把湖海帮发扬光大。宇轩到荒岛找雪儿，最终两人和好，更在岛上成亲。星云登上帮主之位，血池天姬出现，双方对峙之际，水月教左右护法带来贺礼祝贺星云登位。星云向各门派自称武林盟主，更杀掉不服的人。忠伯找宇轩回中原阻止星云消灭武当和少林，制止一场武林风波，但星云一意孤行，宇轩只好要他别滥杀无辜，随后与雪儿返回荒岛。星云与武当派掌门决斗，水月教教主到来观战，结果星云胜出。

水月教教主打败星云，使其要解散湖海帮，其后他向血池天姬揭露自己就是凤斋。血池天姬发现晚晴因怀了魏青骨肉而服食打胎药。凤斋捉走星云，要他说出宇轩和水月剑的下落，不果，血池天姬为了晚晴，救走星云，并说出晚晴为他所做的一切。宇轩不知星云被救，与雪儿及忠伯回中原救人，雪儿因宇轩没把握对付水月教，用水月剑交换星云，结果得知凤斋尚在人间。宇轩发现凤斋未死，忠伯为救宇轩遭凤斋杀掉，水月剑法破解之法亦落于其手。

凤斋当众揭露自己是水月教教主，并要众人归顺及坦承昔日杀震天的事。星云得知凤斋未死，到银剑山庄，重遇宇轩。雪儿发现血池天姬回到凤斋身边，把母亲接回中原，设计让血池天姬得知凤斋对她只是出于利用，并无感情，希望她帮忙偷取水月剑及破解之法。血池天姬偷得破解之法，却被凤斋打伤，死前托晚晴把破解之法交给宇轩。晚晴悄悄放下破解之法，星云在雪儿再三劝说下往找她，未料晚晴竟去找凤斋报仇，结果不敌，死于星云怀中。

（大结局）雪儿母发现破解之法刻有梵文，尉迟元往找高僧翻译，但未及译毕，高僧已为水月教的护法所杀，尉迟元亦被捉去。凤斋要尉迟元医治雪儿母双眼，并派护法随他往找药，尉迟元施计毒杀护法，但自己亦被对方所伤，死前把译文交给宇轩等人。雪儿为让凤斋醒觉，自戕重伤，其后更为救宇轩和星云而被凤斋刺中，最后死于宇轩怀中。星云终参透水月剑法破解之法，与宇轩把凤斋杀掉后，决留在中原为晚晴终身守坟，宇轩则与雪儿母回荒岛。