本片由潘文杰（Poon Man-Kit）执导，麦当雄、萧若元编剧，麦当雄监制，邹文怀、麦当雄出品人，乐易玲策划，黄永恒摄影，樊恭荣剪辑，罗大佑配乐，何剑声美术指导，嘉禾电影有限公司（Golden Harvest Productions）与麦当雄制作有限公司（Johnny Mak Production Co. Ltd.）联合出品，嘉禾电影有限公司香港发行，1993年1月22日香港上映（下集《上海皇帝之雄霸天下》同年4月22日接映），香港票房约 HK$9,000,000（无官方精确数，依嘉禾1993春节档推算），获第13届香港电影金像奖最佳编剧（麦当雄、萧若元）提名、第30届金马奖最佳美术设计（何剑声）及最佳服装设计提名。

1910年代上海法租界，水果摊小伙计陆月生（吕良伟 饰）常替邻里出头，被法租界总探长黄全荣（郑则仕 饰）之妻阿桂姐（斯琴高娃 饰）看中收作门生。未几陆月生破获宋教仁被刺案线索令黄全荣声名大涨，却招探长侯飞（林威 饰）妒恨；陆、黄联手平息军阀袁啸军（徐锦江 饰）劫法国鸦片船事件，逼法领交还鸦片专卖权，陆月生由小贩变烟赌巨头，与黄全荣、袁啸军三分上海黑白道。黄全荣误掌督军卢永祥之子卢小嘉，陆月生北上奉军找军长毕树政（何家驹 饰）缓颊，搭进名妓老六（刘嘉玲 饰）周旋，反被卢、毕勒索后借报界与青帮反噬脱身；叶童演京剧名伶孟小冬、苗侨伟演军统古将军、汤镇业演杀手山、王霄演吴经理等配角把水果摊—黄公馆—法租界巡捕房—东北军营四层织开。1927年清党夜陆月生目睹工人武装被屠，拒做国民党白刀子，转以商界经济力抗衡政权，片尾陆月生立在外滩江风里望向黄浦…