本片是张艾嘉自编自导自演的女性情感伦理片。影片以细腻的笔触探讨了“闺蜜爱上同一个男人”的禁忌话题，通过双女主视角与时空闪回，深刻剖析了女性在爱情与友情间的挣扎与牺牲。张艾嘉凭借此片斩获第23届金马奖及第6届香港电影金像奖最佳女主角，缪骞人亦获得金马奖最佳女配角。影片主题曲《最爱》（国语版由张艾嘉演唱，粤语版《最爱是谁》由林子祥演唱）成为华语乐坛经典金曲。

白芸（张艾嘉饰）与吴明玉（缪骞人饰）是自幼相识的闺蜜。60年代，明玉作为律师林俊彦（林子祥饰）的秘书与之相恋并订婚。在订婚派对上，白芸与俊彦初次见面，两人眼神交汇间便产生了难以言喻的吸引力。尽管白芸试图克制，俊彦也深感愧疚，但这段暗涌的情愫仍被敏感的明玉察觉。

明玉试婚纱时，无意中听到俊彦约白芸私下见面。出于嫉妒与恐惧，明玉假冒俊彦之名给白芸寄去一封绝情信，试图切断两人的联系。然而，白芸与俊彦最终还是见了面，并发生了一夜情。此事后，心碎的白芸迅速接受了甘医生（钟景辉饰）的求婚并远走他乡。明玉与俊彦则如期结婚，但这段婚姻因俊彦的心不在焉而始终蒙着阴影。

时光飞逝至80年代，两人的丈夫均已离世，女儿们也长大成人。白芸从国外返港，与明玉重逢。在一次下午茶的谈话中，积压了二十多年的秘密被层层揭开。明玉坦言当年伪造信件之事，白芸则平静地告知明玉，那晚她与俊彦其实早已越界。最让明玉震惊的是，白芸的女儿霖霖（李丽珍饰）实为俊彦的骨肉——这个真相意味着明玉苦心经营的婚姻胜利，实则输掉了丈夫的心。两位女人在泪水中终于和解，放下过往恩怨，坦然面对彼此和下一代的人生。