青林派弟子易水寒（黄日华饰）无心学艺，与江湖术士东郭有我（秦沛）为伍，四处撞骗，在一次劫镖案中窃得少许黄金，被嫉恶如仇的南宫世家追捕，得丐帮帮主陶一醉（郭锋饰）解围，因而与南宫弟子宋晓阳（陈荣竣饰），庄主义女阮红叶（刘嘉玲饰）结为好友。

一醉查悉劫镖案乃魔教三大护法所为，遂率众直捣魔窟，但不敌而返，却有幸救出当年叱咤武林之少林神僧玉树大师。当众人返少林寺途中，为三魔狙击，临危中，玉树将六十年功力以开顶大法尽数传予水寒，众在东郭扶助之下脱险。

水寒应少林高僧所托，混入魔教作卧底，因口甜舌滑，哄得三魔欢心，立水寒为陀主，还赠以魔教金牌，可惜水寒无意中暴露了身份，三魔在众人赶至魔宫之际逃脱。

南宫庄主南宫宇（甘国卫饰）召开灭魔大会，誓要灭三魔。经连场恶斗，终将三魔纤灭，江湖遂归平静。

水寒深爱红叶，但红叶无动于衷，水寒失望离南宫世家，途中发现当年道教张天师劈邪剑，顺手攫出，旋即天地变色，道教三位道长认定水寒乃教主之材，故奉水寒为教主，还迫他修练太乙神功。一醉获悉水寒被迫任邪妄道教之主，遂杀上龙山，将水寒救走，并授以正宗打狗棒法。

此时，武林再起纷乱，绝情银梭秘密杀人组织出现，专门暗杀正道高手，顿使人心惶惶。该杀人组织竟然又牵涉到一向匡扶正义的南宫世家中，峰回路转，水寒又另有新发展。